你的投资想要超越平均水平，需要拥有「第二层思维」。
书里举了个例子——
第一层思维的人说：「这是一家好公司，我们应该买进他们的股票。」
第二层思维的人说：「这是一家好公司，但是人人都这么认为，所以它不是一家好公司，股票的估值和价格都过高，我们应该卖出。」
用大白话说，如果你投资指数基金或股票，但不懂估值，只是闭着眼睛买卖，那么就是第一层思维；
如果你懂得常见的估值指标，比如用市盈率去分析是不是高估，相对不懂的人而言，就是拥有第二层思维。
不过要提醒大家一句——
市盈率这个指标也不是万能的，盲目地看市盈率「低买高卖」，也很容易亏钱。
因为有些时候，市盈率低不代表估值低，这是怎么一回事呢？
我们先来搞清楚，市盈率「低买高卖」背后的逻辑。
市盈率的公式是总市值除以净利润，简单理解就是，你买下一家公司理论上需要多少年可以收回成本。
市盈率=总市值÷净利润 总市值=每股股价×总股本
举个例子，你准备收购一家餐厅，餐厅老板打算以100万的价格转让，而这家餐厅每年能赚10万。
假设这家餐厅能够保持盈利能力不变，买入后需要10年回本，市盈率就是10倍。
过了一年，别人看中了你的餐厅，他愿意出200万买下，于是你把餐厅卖给他，此时市盈率是20倍。
市盈率=100万÷10万=10倍 市盈率=200万÷10万=20倍
在这个过程中，餐厅的盈利保持不变（10万），引起市盈率变动的原因，是不同的买家给出的报价。
10倍市盈率，意味着你收购餐厅时愿意出的价格较低，20倍市盈率，意味着别人收购餐厅时愿意出的价格较高。
换成股票也是如此，一只股票的市盈率每天都在变化，因为每个交易日都会有人对它进行出价。
一年之中，公司的盈利能力的变化幅度不大，但股价的上下波动很大，导致市盈率像钟摆一样，在高点和低点之间来回摆动。
从长期看，如果公司盈利能力基本不变或稳定增加，那么——
低市盈率对应的是市场低点，大众情绪最悲观的时候，是一个不错的买入时点；
高市盈率对应的是市场高点，大众情绪最乐观的时候，通常是一个卖出的时点。
但是，如果未来公司的盈利能力是下滑的，那么低市盈率不代表低估，反而可能是「低估值陷阱」。
俗话说「便宜没好货，好货不便宜」，生活中有很多贪便宜上当的例子。
比如说官方平台上卖新手机，价格是5000元，你去二手平台上淘了一个同款手机，价格只要2500元，你以为自己赚了，结果用了几个礼拜，发现这个手机充不了电，找人修也修不好。
你恍然大悟，难怪这个手机会那么便宜，原来是产品本身就有瑕疵；
换成股票也一样，市盈率低不代表这家公司被低估了，可能是这家公司本身有瑕疵，人们预计公司未来的盈利能力下滑，结果公司盈利也确实下滑了。
举个例子，大名鼎鼎的苏宁易购，曾经和国美并称为「线下家电零售双雄」，后来转型为电商平台，一度也和京东并驾齐驱。
2016年，苏宁易购的市盈率最高达到250倍左右，到了2018年年底，市盈率跌到10倍左右，这个10倍市盈率，也是它2004年上市以来的最低值了：
按照通常的说法，低市盈率买入，高市盈率卖出就能赚钱。
但我们以10倍市盈率买入，会发现之后的市盈率继续下降，最低跌到了4倍左右。
这个时候你才明白过来，此前的10倍市盈率，并不代表苏宁易购被低估了，恰恰相反，市场认为公司经营出现问题，未来盈利会下滑。
2018年，苏宁的净利润达到历史最高的126亿元，2019年盈利同比下滑了26%，2020年则是亏损50多亿元：
假如你在低市盈率买入，未来一旦公司盈利下滑，股价也跟着下滑，最后只能以更低的市盈率亏损卖出。
由于公司亏损持续扩大，苏宁易购现在更名为「ST易购」，市盈率也变成了负数，不再适用市盈率指标进行估值。
其次，如果一家公司的盈利呈现周期性波动，那么市盈率低，也不代表股票被低估。
还是用餐厅来举例，假设餐厅每年能赚10万，你以100万元买下餐厅，市盈率是10倍；
经济繁荣时期，这家餐厅每年能赚20万，假设你以150万元转让出去，市盈率是7.5倍；
经济衰退时期，餐厅生意变差，每年赚5万，假设你以80万元转让出去，市盈率是16倍。
市盈率=150万÷20万=7.5倍 市盈率=80万÷5万=16倍
如果有一个人，以7.5倍市盈率买下餐厅，然后等到16倍市盈率卖出，最后不但没赚到钱，反而还亏了70万元。
为什么会这样？这是因为，公司盈利周期和经济周期相关，盈利的大幅波动主导了市盈率的变化：
经济上升周期，公司盈利处于顶部，对应的市盈率是低点； 经济下行周期，公司盈利处于底部，对应的市盈率是高点。
如果你在低市盈率买入，那么相当于在经济周期顶部买入，之后经济开始下行，公司盈利从高点下滑，股价也会同步下跌。
举个例子，水泥行业的需求和地产、基建关系密切，受经济周期影响较大。
以华新水泥为例：
2016年，公司的净利润只有6亿元左右，市盈率却达到100倍以上；
2019年，公司的净利润是70亿元左右，市盈率下降到只有7倍左右。
如果你在7倍市盈率买入，看似是低估，其实是买在了盈利的顶部，公司盈利从高点回落，市盈率反而会上升，最后你以高市盈率卖出就会亏钱。
总结一下，低市盈率买入，高市盈率卖出，并非适用于所有行业和公司，现实中存在「低估值陷阱」：
第一，公司本身有瑕疵，低市盈率代表其未来盈利能力下滑，低市盈率买入，会以更低的市盈率亏损卖出。
第二，当公司处于盈利顶部，对应的是低市盈率，随着盈利从高点回落，市盈率反而会上升。低市盈率买入，高市盈率卖出也会亏钱。
那我们怎么才能避开「低估值陷阱」呢？
1）可以考虑投资宽基指数（如沪深300、中证500等）
如果你只买一两家公司，很容易因为分辨不出瑕疵掉进坑里；
但是宽基指数分散投资于不同行业，即便有少数公司质地不好，由于占比较低，对整体估值的影响也不大，因此宽基指数看市盈率低买高卖，理论上是可行的。
2）周期性行业要慎用市盈率
不过，行业指数就要区别对待了，有些行业的整体盈利比较稳定，那么也可以用市盈率；
但是，如果一个行业受到宏观经济影响，盈利呈现周期性波动，那么就要慎用市盈率。
哪些是周期性行业——
第一种是作为工业基础原材料的大宗商品，比如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭、水泥等； 第二种是航运业，比如远洋运输、港口等； 第三种是非生活必需品行业，比如汽车、房地产等。
所以，对于周期行业指数，不能看市盈率低买高卖，而是要反过来「高市盈率买、低市盈率卖」。
当然反着用也容易搞混，建议你使用市净率（总市值÷净资产）进行估值，可以避免盈利不稳定带来的问题。
另外也有朋友会说，银行股好像市盈率普遍也很低（平均是4-5倍左右），这个是不是「低估值陷阱」呢？
实际上，银行股的低估有其商业模式的特殊性：
一方面是这个行业的负债比较高，市场担心其高风险，给出了较低的估值；
另一方面，银行可以通过合理调节手段控制「坏账」，表面上看每年盈利都很稳定，背后可能包含「水分」，市场对其持续盈利能力存在怀疑，于是也就给出低估值。
所以，对于商业模式复杂的行业，不能简单地用市盈率高低去衡量投资价值。
归根结底，市盈率指标不是万能的，关键还是要搞清楚，你投资的行业和公司背后的赚钱逻辑是什么，然后才能选择合适的指标去估值。
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