打新股，大变化｜6分钟看懂

大家好，我是犀利君。

前段时间，我们刚聊过 股票全面注册制 ，今天 （3月27日） 首批主板注册制新股 （登康口腔、中重科技） 迎来正式申购。

不少朋友在后台留言，希望讲讲注册制下「打新股」和以前有什么变化。

曾经「打新股」好比是买彩票，因为它的风险不高，但收益非常丰厚，只要中签基本都是稳赚不赔；

现在「打新股」不再是无风险套利，按照过去的经验盲目打新，很有可能亏钱。

为什么现在打新没有过去赚钱了？我们普通人还要不要继续打新呢？ 今天和你好好聊一聊。

*风险提示：本文所提及的个股，仅为示例参考，不作任何投资推荐。投资有风险，决策需谨慎。据此买卖，请自担风险。

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首先要和大家说明一点，过去很长一段时间，我们A股上市实行的是「核准制」。

从2016年打新新规实施，一直到2019年左右，「核准制」下新股首日上市都是上涨的，打新确实是「稳赚不赔」的。

2019年6月，科创板正式开板上市，首次采用了「注册制」，到2019年年底，出现了第一只破发 （上市首日股价跌破发行价） 的新股。

2020年8月，创业板启动了注册制，从2021年开始，出现了新股频繁的破发 （破发率从5%不到，上升至接近25%） ：

具体来看，首日破发的新股都是来自科创板 （63%） 和创业板 （37%） ，核准制下的主板新股0破发：

这是为什么呢？

因为「核准制」下的新股上市价格有统一的上限：市盈率不能超过23倍。

市盈率=股票价格÷每股盈利

由于股票发行价格被人为压低了，所以上市后一般会连续大涨，就像是弹簧被压得太紧，一松手就会反弹回去。

「注册制」下，新股定价没有「23倍市盈率」限制，而是市场自由定价。

我们看到那些「注册制」新股发行的平均市盈率有明显上升 （科创板市盈率73倍左右、创业板市盈率37倍左右） ，个别新股的市盈率甚至达到几百倍：

可以预见，主板注册制新股的平均市盈率未来也会有所提升，个别定价太高的新股很容易破发，打新亏钱的概率变高了。

其次，「核准制」的新股上市有涨跌停限制 （首日最多涨44%，之后每天最多涨10%） ，「注册制」的新股前5个交易日不设涨跌幅限制 （第6天起恢复10%涨跌幅） 。

这意味着，主板新股上市后连续出现涨停板的现象，以后将不复存在了，首日新股股价波动会更剧烈，股价涨跌可能一天到位。

最后，上交所的主板新股原来是1000股一签，现在调整为500股，与科创板和深交所保持一致。

打个比方，原来你持有1万元沪市股票，可以拿1张「彩票」，现在可以拿2张，意味着沪市主板中签率会略微提高一点，对于打新资金不多的朋友，可能是件好事。

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看到这里，估计很多朋友会问：

现在打新股有风险了，那我们还有必要参与打新吗？

要回答这个问题，具体分为「新手」和「老手」两种情况——

1.没有开户的新手

如果你是新手，还没有股票账户，专门为了打新去开户，性价比可能没有过去那么高了。

因为在完成开户后，我们并不能马上打新，还要获取打新资格，需要你买一定数量的股票作为「打新底仓」。

打新底仓要求：

申购日前22个交易日，沪市或深市的股票市值在1万元以上。

其次，创业板和科创板打新的门槛更高。

1）时间要求：开户满2年以上（从第一笔股票交易日开始计算，具有2年证券交易经验）；

2）资金要求：开通前20个交易日，日均资产不低于10万元（创业板）或50万元（科创板）。

之所以设置这些门槛，就是为了把低风险承受能力的投资者排除在外。

按照科创板和创业板的数据来看，注册制新股破发率在30-40%左右 （每10只新股中有3-4只破发） 。

你不妨问问自己，万一新股中签后破发了，你能不能接受？

如果不能，说明你的风险承受能力并不高，还是要斟酌一下是不是合适打新。

2.已经开户打新的朋友

如果你已经有股票账户，平时也一直在坚持打新，那么新股申购仍然可以参与，只是不能像过去那样「无脑申购」，而是有选择性地打。

我们需要稍微了解一下新股的基本面，比如说上市公司都会有「招股说明书」，我们可以从招股书中具体了解公司所在行业、主营业务、同业竞争对手、财务指标等，选择综合质量较好的新股。

上市新股的招股说明书，可以在「东方财富网——新股申购」中，找到「招股说明书/意向书」这列 （最右侧） ，附有招股书PDF文档：

查询网址：

https://data.eastmoney.com/xg/xg/

考虑到招股书篇幅太长，普通人一下子也看不完，我简单总结了3点，如果新股符合以下情况，建议要小心：

第一，个股市盈率大幅高于行业市盈率 ，比如市盈率100倍以上，估值明显过高了；

第二，还没有实现盈利的新股 ，公司最近年度的净利润为负；

第三，发行价太高。 从历史数据来看，2016年以来，首日破发的新股中，80%的发行价高于30元，可见发行价设置太高，也容易破发。

按照这3点，我们简单分析下今天申购的两只主板新股——

-登康口腔 （发行价20.68元） ：

图源：简七中签助手

市盈率 （36.75倍） 略高于行业平均水平 （18.18倍） ，净利润为正，且近几年保持上升。

-中重科技 （发行价17.8元） ：

图源： 简七中签 助手

市盈率 （29.01倍） 低于行业平均水平 （35.52倍） ，净利润为正，且几乎每年保持上升。

两只新股的发行价都低于30元，且近几年净利润都在增加，虽然市盈率比注册制前的23倍要高，但和行业市盈率对比相差不大，如果你的风险承受能力尚可，可以适当参与。

最后，要说一下如何卖出。

全面注册制后，新股前5个交易日不设涨跌幅限制，上市首日即巅峰的可能性很大，无论涨跌都不妨在当天择高卖出。

具体操作上，可以选择开盘后股价上涨时卖出，万一股价波动剧烈，也可以等股价走势稳定后在收盘前卖出。

顺便说一句，全面注册制后，未来新股上市的数量会大幅增加，每天那么多新股，要快速判断出哪只值得打，也挺花时间的。

如果你对打新有兴趣，可以在微信上搜索 「简七中签助手」 小程序，我们会搜集每一只新股的关键数据，帮你提升决策效率。

晚安😊