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昨天（4月30日），时隔两年后，伯克希尔哈撒韦股东大会又回到线下。
这场「投资界春晚」从上世纪60年代开始，每年都会雷打不动地召开，至今已举办了57届。
两位耄耋老人，92岁的巴菲特和98岁的芒格再度携手出席。
战争、加息、疫情，在恐慌中，全球股市震荡不已。
伯克希尔的股价却独自美丽，今年上涨了7.4%（美国大盘指数标普500同期下跌13.3%）。
数据来源：Bing
复杂多变的宏观环境、宝刀未老的投资能力让本场股东大会看点十足。
听完整场直播后，想和你一起分享这7点～
1. 买公司，比买债券更有吸引力
在股东大会开始前，伯克希尔公布了一季度财报：
一季度净利润为54.6亿美元，同比下滑53%。
经济不好还是影响到公司的业绩。
不过，在投资方面，手持1000多亿现金的伯克希尔难得开启了「买买买」模式：
买石油：大幅增持雪佛龙和西方石油公司，在石油上的总投资接近400亿美元。
买保险：花费110亿美元，买入Alleghany保险公司。
买科技：40亿美元买惠普（电脑公司），持有56亿美元的暴雪（游戏公司）。
其中，在科技、石油股上的投资，似乎和之前的风格有所出入。
面对质疑，两位老人重述了自己的投资观点：
首先，公司的安全边际都很高。
保险公司Alleghany收购价格是12倍市盈率，西方石油前瞻市盈率大约是10倍，惠普的动态市盈率更是只有7倍。
说到惠普，作为个人电脑领域的领先者，在手机为王的时代，惠普逐渐成为落寞贵族。
但公司的运营始终良好，自由现金很充沛，也愿意通过分红派息和回购给予股东回报，股价在10年内翻了10倍。
其次，买入前的功课很充分。
以收购Alleghany保险公司为例，虽然做出购买决定只花了几天时间，但巴菲特和芒格却花了60年观察公司。
芒格说：「我们必须得喜欢这家公司，喜欢这个价格，没有其他更多的成本，或者是人力的投入。」
另外，他们对石油的投资也是逐步加码的。
在2020年油价大跌至负油价后，伯克希尔从第三季度开始买入，后来油价边涨边加仓。
巴菲特说道：「我们投资的公司一天能生产至少1100万桶的石油，能为美国工业的持续运作创造价值」。
2. 守住能力圈，谨慎海外投资
虽然开始「买买买」了，但被问到是否会考虑在海外投资时，巴菲特有些谨慎：
「不同国家对于公司收购都有严格的法律，规则比美国复杂。即便要买，金额也不会太大。」
值得注意的是，自从2010年买入比亚迪后，不管股价如何涨跌，巴菲特始终一股未卖。
迄今为止，比亚迪涨了30倍，是伯克希尔的第八大重仓股，贡献了不少利润。
最近「割肉」阿里巴巴的芒格，发表了对中国市场的看法。
他觉得「在中国做投资的确要比美国本土更难一些」，但还是能「以更低的价格买到更好的公司」。
只要合适，两位老人还会考虑在中国投资。
3. 保留实力，现金就像氧气
虽然一季度豪掷400亿，但巴菲特强调了现金的重要性，会「随时保存相当量的现金」。
因为一旦遇到金融危机，手上没有现金，公司的运作会遇到问题。
另外，巴菲特还表示，现金和银行理财不同，是具备流动性的。
有的银行产品背后是复杂的衍生品设计，如果没有精力辨别、审视，不如拿着现金。
4. 如果出现核战争，只能举手投降
会议中，有投资者对潜在的战争威胁提出疑问，两位老人的观点很坦然：
做好能做的事，接受最坏的结果。
巴菲特和芒格，出生在上世纪30年代，经历过二战、古巴导弹危机，好几次差点擦枪走火。
他们表示：「如果遇到反社会的人，我们就很有可能回到当年的洞穴时代」。只能尽量研发科技，反击人类的战争欲望。
如果真的发生了不好的情况，伯克希尔也无法幸免，甚至无法估算风险敞口有多大，很难在这种情况下保护投资者。
5. 寻找顿悟时刻
现场的巴菲特还给股东们上了一堂心理课，他在大荧幕上投屏了一张图。
从左往右看，像是兔子；从右往左看，又像只鸭子。
图片来源：伯克希尔哈撒韦股东会
巴菲特说，人的思维很有意思，也许突然这么一下，就会有不同的灵感，有了顿悟。
这种感觉有个名词解释，叫「统觉团」（appreceptive mass）。
他坦言，刚开始买股票时，也曾尝试过证券交易、技术分析，直到看到《聪明的投资者》（作者格雷厄姆），才发现过去的努力方向是错的。
就在看书的那刻，得到了顿悟，改变了一生。
虽然这段经历听起来很神奇，结果也很难复制，但值得注意的是他在「顿悟」前所付出的努力。
小巴9岁就开始疯狂看投资书、读财经报纸，做过和股票相关的各种尝试，比如买多、做空。
积累10多年后，才完成「量变」到「质变」的跨越。
想要迎来属于自己的「转机」时刻，得有时时复盘的习惯、开放的心态和思考的能力。
6. 警惕市场中的狂热，拒绝投机
会议中，两位老人多次表达了对市场中「投资狂热」的警惕，表示「股市」和「赌场」越来越像。
首先，延续了不看好比特币的观点。
巴菲特觉得，加密货币无法像「农田生产粮食」、「公寓出租带来租金收益」那样，给投资者创造价值。
「就算你把全世界的比特币打包用25美元卖给我，我也不会买。」
芒格抨击得更为猛烈，认为比特币「愚蠢又邪恶」，还让「不参加的人看上去比别人差劲」。
另外，他们还「拉踩」了势头正盛的「零佣金券商」罗宾汉（Robinhood）。
我们知道，在券商交易，是要付手续费的。
在美国，这笔费用大约是1-10美金不等，对钱少的散户来说非常不划算。
而在罗宾汉，不管是股票、基金还是衍生品，佣金都是零。
照理说，这对投资者来说不是降低门槛的好事吗？
事实上，零佣金吸引了大量散户，他们把股市当成赌市，频繁交易，追涨杀跌。
甚至小孩也可以成为掌管几百美元资产的基金经理，指点江山。
图片来源：网络
那罗宾汉怎么赚钱呢？
他们将散户的交易记录搜集起来，卖给专业机构，并从中得到分佣。
一边助推买卖，另一边打包卖数据，割得一手好韭菜。
公司也得到了「回报」——上市后，股价蒸发了90%。
芒格评价道：「它在瓦解，上帝正在变得公正。」
一通疯狂输出后，芒格试图缓和局面，说「我们不该总是批评别人」。
巴菲特皱了皱眉：「但我实在是忍不住啊。」
在两位老人的「脱口秀」中，现场充满了欢快的气氛。
7. 投资自己，抵御通胀
40年一遇的高通胀，是眼下实实在在的头号威胁。
高物价降低了人们的消费能力，高利率阻碍了公司的融资意愿。
巴菲特说，物价上涨的损害远不止于此：
「通胀会冲击债券投资者，打劫那些把钱藏在床垫下的人。它几乎打劫了所有人。」
而能够跑赢通胀的最好方法，两位老人给出的建议就是「投资自己」。
一方面，投资自己不会被征税，复利效果更好；
另一方面，你的才能，别人无法拿走。
找到自己的专长，避开不擅长的事，成为行业顶尖的人才，就是一笔好的投资。
对这个观点，我想起曾经看过一组网球顶尖赛事的奖金数据：
数据来源：温网组委会
1968年，男子单打冠军的奖金是2000英镑；到了2018年，冠军奖金翻了1100多倍，达到225万英镑。
如果折算成收益率，年化达到了15%。
顶尖能力的复利，和好的投资不相伯仲。
我曾有幸参加过2017年的股东大会，每一位完成5公里晨跑的人，都会拿到这样一块小奖牌，上面写着「投资自己」。
我一直把它放在书架上，希望「复利效应」不仅体现在财富积累上，也能体现在知识的积累上。
图片说明：2017年伯克希尔哈撒韦股东晨跑活动
听说昨晚股东大会的参与人数突破了4万，疫情也阻挡不住慕名而来的人流。
除了窥探投资的秘诀，见一见真人是大家共同的心愿。
两位加起来快190岁的老人，依然思路清晰、敏锐，幽默。更可贵的是，他们每天还在阅读、思考、做出投资决策。
知识的复利不一定看得见、摸得着，但日积月累后，可以结出财富增长的果实，也可以让我们获得超乎想象的回报。
好了，伯克希尔哈撒韦的股东大会就和你分享到这里，喜欢今天的内容，欢迎点个「在看」告诉我们～
对股东大会感兴趣，也可以在「阅读原文」中看整场视频哦～
晚安～
