国家多借 1万亿，如何影响你的「钱袋子」

国债，就是国家借钱时打下的「欠条」。

国家发国债，还是挺常见的。但特别国债，又「特别」在哪儿呢？

一是用途特定、专款专用。

这一次，是全部转移给地方，用于灾后重建，提升救灾能力。

二是发行次数少，历史上只有3次。分别是：

97年亚洲金融风暴，防范外部风险；

07年增加外汇投资能力；

20年用于抗疫相关的基建和民生。

从时机看，一般到经济的「逆风期」才用。

这次的「特别国债」还有两个亮点：

• 时间紧：赶在年底发行，今年剩下2个月要用掉5000亿，明年再用5000亿；

• 尺度大：增发后，财政赤字增加到4.88万亿，赤字率提高到 3.8%左右，比抗疫期间（3.6%）还高。

  *赤字意味着财政支出超过财政收入；赤字率=（财政支出-财政收入）/GDP×100%

其实，从最近的三季度GDP看（同比增长5.2%），咱们经济状况还不错，缓慢复苏中，为啥着急动用「大招」呢？

02

一个原因是，只有中央政府，能挑起借钱的担子了。

先来说说借钱和经济的关系。

经济运行中，一个人的支出就是另一个人的收入，你的支出越多，别人的收入就越多。

个人是如此，上升到企业层面也一样，一个企业的支出就是另一个企业的收入，所有企业间的互动关系形成了经济活动，企业支出越多会导致收入越多，于是经济就会向前运动。

支出的构成，分成两种：一是直接用货币结账；另一种是靠信用，也就是借钱买单。

比如买房，很少有人能一次性拿出上百万，银行就同意买房人首付款用货币支出、贷款用信用支出，未来慢慢还款，增加当前的购买力。

目前，信贷占据经济的绝对主导，规模（M2）达到280万亿，没有信贷（M0）的经济只有10万亿。

可以说，支出驱动着经济增长。

过去几十年，普通人最大的消费就是房子。

老百姓借了未来二三十年的收入买房，这些带着杠杆的买房款，成了开发商的当前收入。

开发商乐观判断，房地产的好日子还长着，于是他们借了未来五年、十年的收入去拍地。

拍地的钱（土地出让金），就成了地方政府的重要收入。

地方政府眼瞅着卖地太赚钱，于是加杠杆、搞基建，认为只要不断地投资和建设，城市就会扩张，地价就会上涨，可以赚更多。

杠杆的层层叠加，促进了经济增长，但居民、企业、地方政府都背了不少债。

等到房子卖不动了，房地产撑起的债务链条，也到了还债的时候。

20年疫情之后，居民杠杆率不再上涨，买房需求逐渐减少，于是房产商违约、地方政府收入锐减，支出减少，甚至有城市连基础的民生都维持不了，公交一度停运。

当政府、企业的支出开始下降，意味着其他企业、个人的收入会下降，最后自我循环进一步导致经济下行。

阻止经济下滑的关键，是有人愿意重新加杠杆，扛起花钱的责任。

从杠杆率看，居民、企业、地方政府都借不动，快到极限了，借钱的担子也就落在中央政府的身上。

03

再来看看地方政府拿到1万亿，打算花在哪儿，主要是两方面——

一是搞基建。

搞基建的本意，是由政府部门代替企业和居民部门花钱，这样就确保了经济活动中的总支出稳定上升。

这次特别注重「看不见」*的工程。